محصولات جدید مبادله ای به سبک OTC بدون پایگاه کاربر داخلی دارای معایبی هستند.
قیمتی که فعالان بازار فرابورس برای توانایی ایجاد معاملات سفارشی می پردازند، نقدینگی و عدم شفافیت است، دو عاملی که از زمان بحران مالی بیش از هر زمان دیگری مشکل ساز شده اند. صرافی‌ها ممکن است ارائه‌دهندگان نقدینگی را پیدا کنند تا با پیشنهادات و پیشنهادات، از ویژگی‌های عجیب و غریب فهرست‌شده پیچیده حمایت کنند، اما اگر اوراق مشتقه نقدشونده باقی بماند، طرف‌های مقابل حق بیمه‌های قابل‌توجهی را برای جبران ریسک دریافت خواهند کرد.
جک هانسن، مدیر سرمایه گذاری و سرمایه گذاری گروه کلیفتون، گفت: «مگر اینکه یک بازار بسیار فعال و دو طرفه برای ساختار ایجاد شود، احتمالاً دارای حق بیمه بالا، اختلاف پیشنهاد/پیشنهاد گسترده و کمبود نقدینگی است.، که با طرح‌های مالی شرکت‌ها، بیمارستان‌ها و سایر مؤسساتی که به دنبال نمایه‌های ریسک خاص با استفاده از OTC یا گزینه‌های فهرست‌شده هستند، کار می‌کند.
با این حال، زمان‌ها از سال‌های پیش از بحران با حجم بالاتر و ساختارهای فرابورس پیچیده‌تر تغییر کرده است و برای برخی از سرمایه‌گذاران، مزایای یک محصول فهرست‌شده در فرابورس ممکن است بر معایب ناشی از نقدینگی کمتر بیشتر باشد. بیل اوکیف، مدیر مشتقات و گزینه های سفارشی در کارگزاری آنلاین TradingBlock، به نگرانی مداوم فعالان بازار در مورد ریسک اعتباری طرف مقابل اشاره کرد زیرا بانک های اروپایی با تهدید مداوم کاهش اعتبار روبرو هستند. در نتیجه، او عوامل متعددی را می بیند که کاربران مشتقات سنتی OTC را به سمت بازارهای فهرست شده سوق می دهد.
یکی از عوامل تسویه و پشتیبانی متمرکز بازار فهرست شده توسط OCC است. دیگری شفافیت ناشی از قراردادن مظنه توسط اعضای ناشناس مبادله به جای طرف مقابل دوجانبه است. انگیزه سوم قیمت گذاری مستقل و بازار به بازار است.
اوکیف گفت: "اگر شما با یک بانک بزرگ تماس بگیرید، ممکن است بگویند اوراق قرضه پایه 72 سنت بر دلار ارزش دارند، اما این نظر آنهاست و ممکن است کاملا اشتباه باشد."گزینه‌های دارای پشتوانه OCC توسط شخص ثالث قیمت‌گذاری می‌شوند و قیمت‌گذاری منعکس کننده نوسانات فعلی است و می‌تواند بیشتر و بیشتر تعمیم داده شود.
قابل تعویض بودن محصولات مالی فهرست شده مربوط به قیمت گذاری است. O'Keefe خاطرنشان کرد که اگر سرمایه‌گذاری طولانی مدت یک محصول فرابورس باشد و بخواهد آن را بفروشد، طرف مقابل بانک ممکن است پیشنهاد بدی بدهد. سرمایه‌گذار ممکن است پیشنهاد بهتری از طرف دیگری بیابد، اما پس از آن سرمایه‌گذار باید وارد یک تجارت دوجانبه دوم تحت نظارت یک قرارداد بین‌المللی معامله‌گران مبادله (ISDA) شود و باید در مقابل هر دو معامله وثیقه بگذارد.
علاوه بر این، O'Keefe گفت، نگهداری قراردادهای ISDA پرهزینه است و در نتیجه کاربران مشتقات به چند طرف دیگر وابسته می شوند. و از آنجایی که برخی دستورالعمل‌های سرمایه‌گذاران، قرار گرفتن در معرض آنها را به یک بانک محدود می‌کند، ممکن است مجبور شوند یک معامله بزرگ را بین چندین قرارداد دوجانبه تقسیم کنند و قیمت‌گذاری پایین‌تری را بپذیرند.
گزینه های معامله شده در بورس اکثر این نگرانی ها را برطرف می کند، با این فرض که طرف مرکزی، در این مورد OCC، قابل دوام است. CBOE از بسیاری از این استدلال‌ها در مواد بازار برای ایجاد علاقه در CEBOها استفاده کرد که تاکنون تأثیر چندانی نداشته است.
با توجه به موقعیت غالب CBOE در گزینه‌های انعطاف‌پذیر و شاخص‌های اصلی، Nasdaq OMX و NYSE Euronext بدون شک به دنبال طراحی محصولاتی هستند که خط باریکی را بین ارائه سفارشی‌سازی کافی برای جذب فعالان بازار فرابورس طی می‌کنند و در عین حال نقدینگی کافی برای ایجاد مزایای فهرست شده را جذب می‌کنند. تولید - محصول.
در مورد گزینه های مانع ، هانسن از گروه Clifton گفت که آنها به طور گسترده ای در پرتفوی مشتری مستقر نشده اند. هانسن گفت: "اما این محصولات مطمئناً در آنجا هستند ... آنها برای سرمایه گذاران جذابیت خاصی دارند زیرا شما اطمینان بیشتری به نتایج اهداف خود دارید."در زیر یک سطح خاص ، و فقط در صورت رسیدن به آن سطح ، حق بیمه را پرداخت می کنید.
هانسن گفت: "اگر شما محصولات ساختاری استاندارد شده-و این ممکن است یک اکسیومرون باشد-با یک پیشنهاد و پیشنهاد گسترده با یک تیک ، 1000 گزینه ، با استفاده از همان ساختار استاندارد ، می تواند مورد علاقه ما باشد."
زمان می گوید که آیا برخی از گزینه های عجیب و غریب در بازار ذکر شده موفق هستند یا خیر. در ضمن ، مبادلات گزینه ها در جای دیگری به رقابت می پردازند تا مزایای OTC را به بازارهای ذکر شده منتقل کنند. بورس اوراق بهادار بین المللی کاملاً الکترونیکی یک سال پیش برای راه اندازی انواع سفارشات صلیب احتمالی صلیب (QCC) ، تأیید شده است ، که اجازه می دهد سفارشات 1000 قرارداد یا بیشتر که توسط سهام محافظت می شود قبل از رسیدن به مبادله مطابقت داشته باشد و سپس چاپ شودمبادله بدون قرار گرفتن در معرض پیشنهاد و پیشنهادات رقابتی.
QCC نگرانی های خود را در بین صرافی های رقابتی برانگیخت ، اما آنها به زودی تنوع خود را از نوع سفارش ارائه دادند. این نگرانی به وجود آمده است زیرا QCC به طور رسمی نقدینگی تاریک را به بازار گزینه های ذکر شده که قبلاً فقط در بازار OTC در دسترس بود ، به ارمغان می آورد. در حال حاضر مبادله هایی که سفارشات QCC را ارائه می دهند ، از جمله ISE ، NYSE AMEX و NASDAQ PHLX ، از اتصال تعداد حجم به مشاغل QCC خود خودداری کردند ، اگرچه یکی از اجرایی خاطرنشان کرد: "فعالیت سالم وجود دارد. این یک تجارت قابل توجهی نیست ، اما این حداقل نیست. "
